Опубликовано 2 апреля 2021 г.
Автор: Morgan Housel
Перевод: ТОО «PFA»
История – это одна чертовщина за другой. Война заканчивается, за ней следует восстановление, затем крах, затем рост, затем пандемия, прорыв, новый бум, новая война. Снова и снова, от агонии до страха.
После каждого ужасного события всегда возникает вопрос: почему мы не усвоили урок?
Финансовые кризисы повторяются снова и снова. Люди совершают одни и те же инвестиционные ошибки на протяжении сотен лет. Одни и те же стратегические ошибки, снова и снова. Персонажи меняются, а сюжет - редко.
Джейсон Цвейг несколько лет назад объяснил, что отчасти одни и те же ошибки повторяются не потому, что люди не усвоили урок; это потому, что люди «слишком хорошо усваивают уроки, и они усваивают излишне точные уроки».
Хорошим уроком из краха доткомов была опасность излишней самоуверенности. Но урок, извлеченный большинством людей, заключался в том, что «фондовый рынок становится переоцененным, когда он торгуется с коэффициентом P/E более 30». Это было гиперспецифично, поэтому многие из тех же инвесторов, которые потерпели убытки в 2002 году, встали и пошли прямо в пузырь на рынке жилья, где снова проиграли.
Самыми важными уроками большого события обычно являются общие выводы, «видимые с большой высоты». Они с большей вероятностью применимы к следующей итерации кризиса.
Covid-19 еще далек от завершения, но мы уже более года переживаем этот трагический беспорядок. За прошедший год случилось достаточно, чтобы мы могли начать спрашивать: «Какие уроки мы извлекли?» Если вы врач или специалист по здоровью, некоторые из этих уроков гиперспецифичны. Но для большинства из нас, самые важные уроки усвоить можно.
Некоторые из них выделяются:
1. Большие риски легко недооценить, потому что они возникают из-за множества малых рисков.
Если спросить: «Каковы шансы, что группа тощих молодых людей может нанести огромный ущерб самой сильной и самой милитаризованной нации в мире?» вы могли бы разумно ответить «очень низкая». Может даже ноль.
Но если спросить: «Каковы шансы, что группа тощих молодых людей может быть радикализована харизматичным маньяком (чрезвычайно высока), пронесет ножи для резки бумаги через службу безопасности аэропорта (не сложно), используют эти ножи, чтобы убить пилотов (легко), захватят самолет (достаточно легко) и врежутся им в здание (свершившийся факт), то ваш ответ может быть таким: «Как мы могли этого не предвидеть?»
Легко упустить из виду большие риски, потому что это всего лишь цепная реакция небольших событий, каждое из которых легко игнорировать. Куча обыденных вещей происходит в нужное время, в правильном порядке и перерастает в событие, которое может показаться невозможным, если рассматривать в отдельности только конечный результат. Математика сложна, но экспоненциальная математика обманчива.
С ковидом, тоже самое.
Вирус, остановивший мировую экономику и убивший миллионы людей, казался достаточно далеким, чтобы большинство людей даже не беспокоилось об этом. Раньше, год назад это выглядело какапокалиптичныйсценарий, который можно увидеть только в фильмах.
Но разбейте прошлый год на более мелкие части.
Вирус передался от животного к человеку (теперь это навсегда), и эти люди взаимодействовали с другими людьми (естественно). Какое-то время это было загадкой (понятно), и плохие новости, вероятно, скрывались (политические стимулы, «не кричите в театре про пожар»). Другие страны думали, что вирус будет сдержан (исключительность, стандартное отрицание), и не действовали достаточно быстро (бюрократия, отсутствие руководства). Мы не были готовы (общий чрезмерный оптимизм), реакция на маски и блокировки были отрицательными (естественно), так что пандемия стала спорадической (разнообразие, как всегда). Обострились чувства (год выборов) и стремление двигаться дальше привели к преждевременному открытию блокировок (стандартное отрицание, неизбежность того, что разные люди переживают разные реальности).
Каждое из этих событий само по себе кажется очевидным, и даже обычным. Но если их перемножить, получится нечто удивительное, и даже беспрецедентное.
Таковы большие риски, поэтому их слишком легко недооценить. Природа напомниланам об этом за последний год.
2. Излишний пессимизм возникает из-за недооценки того, насколько легко люди приспосабливаются к новым условиям.
Реальный ВВП на душу населения с 1900 года увеличился в 9,3 раза.
Представьте, что сейчас 1900 год, и путешественник во времени из 2021 года говорит нам: «Отличные новости, ребята! Ваши правнуки в среднем будут в 9,3 раза богаче, чем вы сегодня».
И они были бы в восторге – такое богатство, должно быть, казалось невообразимым. Они предположили бы, что их правнуки будут жить в эйфории, каждое утро просыпаясь изумленными тем, насколько они богаты!
Что, конечно же, практически никак не описывает ситуацию в 2021 году.
Люди удивительно хорошо адаптируются. Обдумывая изменения, возникает соблазн провести прямую линию и предположить, что изменение обстоятельств приводит к одинаковому изменению наших чувств. Но так не бывает. Столкнувшись с переменой, люди говорят: «Хорошо, это новаябазовая точка. Отсюда и начнутся наши ожидания». Это одна из причин того, почему мы так плохо умеем прогнозировать.
И то же самое может случиться и в обратном направлении.
Если вы вернетесь в прошлый январь и спросите: «Как будет выглядеть мир, если никомунельзябудет ходить в офис, не будет личного общения, все школы будут закрыты, половина мира будет находится в перманентной изоляции, а людям запрещено покидать свой дом, и это будет продолжаться в течение целого года!?»
Я думаю, вы бы ответили: «О, Боже мой, это конец света. Это будет в 10 раз хуже, чем во время Великой депрессии»!
Чего, без учета минимизации количества потерянных рабочих мест и закрытия предприятий – в целом даже близко не произошло. И я говорю не только о фондовом рынке: доходы населениянаходятся на рекордно высоком уровне .
Слишком легко предположить, что, столкнувшись с ужасными обстоятельствами, люди будут реагировать стандартно – по-прежнему. Но так не бывает. Старые ожидания сбрасываются, инстинкты выживания высвобождают новые творческие соки , и люди начинают думать и действовать так, как они не думали до кризиса.
Одна из причин, по которой глобальные цепочки поставок сейчас нарушаются, заключается в том, что год назад производители разумно оценили ситуацию в мире и сказали: «Ну, наступили новые обстоятельства». Производство было свернуто. Но спрос вернулся гораздо быстрее, чем кто-либо мог себе представить.
Большая часть этого спроса возникла из-за правительственной помощи, но и здесь мы находим ту же точку: шесть триллионов долларов помощи, казались непостижимыми 13 месяцев назад, но столкнувшись с настоящей катастрофой, они прошли без особых хлопот. Политики адаптируют то, что они хотят делать; избиратели адаптируют то, что они ожидают.
Бизнесы адаптируются по-своему. Это поразительно: 2020 год стал таким, каким люди видели в начале 1990-х годов, что мир будет так выглядеть в 2000 году :
Практически каждый бизнес сегодня работает в новом мире – мире, который год назад было трудно даже представить.
Трудно даже представить себе– это ключевой момент. Так много ресторанов закрылось в прошлом году, но многие предполагали, что и им придется закрыться, но они сумели выжить, продавая еду на вынос, что раньше даже не рассматривалось, потому что не было достаточного потребительского спроса на еду на вынос, пока не ударил Covid.
История пессимизма так же длинна, как и история прогресса, и я думаю, что отчасти причина этого в том, что так легко упустить из виду то, как люди адаптируются к невзгодам.
3. История интересна только потому, что нет ничего неизбежного.
Карл Ричардс говорит: «Риск – это то, что остается, когда вы думаете, что все предусмотрели».
Я не нашел лучшего определения.
Финансовая индустрия потратила десять лет на обсуждение того, что является самым большим риском для текущей экономики. Повышение налогов? Печатание новых денег? Бюджетный дефицит? Торговые войны? Установление процентной ставки на уровне 0,5%, тогда как правильная ставка должна была быть 0,75%?
И, конечно же, ответ был ни одним из перечисленных. Это был вирус.
Обычно, это так и работает. Посмотрите практически на любое десятилетие, и вы увидите, что самая важная новость – это то, о чем никто, ничего не говорил до того момента, покаэто не случилось.
Если что-то появляется в новостях, люди об этом думают. Если они думают об этом, они хотя бы частично к этому готовы. И если они готовы к этому, его ущерб будет уменьшен, когда он прибудет. Это удивительный материал, который действительно меняет угол зрения и становится одним из немногих событий, на которые вы можете оглянуться и сказать: «Все это имело значение». Перл-Харбор, 11 сентября, Covid-19. Самый важный общий знаменатель этих событий не в том, что они были большими; а в том, что они были неожиданными.
Каким бы вы невидели мир год назад, сейчас все по-другому. Возможно, самый главный урок Covid – это осознание того, насколько верно это будет в будущем.
Даниэль Канеман говорит, что когда вы сталкиваетесь с неожиданностью, правильный вывод – не предполагать, что это событие повторится снова; а признать, что мир удивителен. Большой урок состоит в том, чтобы осознать, что вас снова ударит то, чего вы не ожидали, о чем никто не говорил, и это сдвинет стрелку сильнее, чем все вещи, которые вы ожидали, вместе взятые.
Одна проклятая вещь за другой.