Много вопросов по поводу инвестиций в российский акции. (Возможно из-за низкого САРЕ)
Нужно понимать, что доля России на мировом рынке меньше 2%. Учитывать политические риски. Для инвестора вопрос очень не простой.
Казалось бы, что проще? Самый простой способ – открыть счет у российского брокера и совершать операции с ценными бумагами напрямую на Московской бирже.
Но такой способ не удобен и не выгоден иностранным инвесторам. Нерезидентам придётся платить 30% НДФЛ, поэтому они предпочитают инвестировать на своих рынках (в США или в Европе) в паи различных взаимных фондов с участием акций российских компаний. Также очень популярны биржевые фонды ETF на российские публичные активы.
Фонды только на Россию
В качестве примера можно привести один из самых популярных ETF – RSX VanEck Vectors Russia, под управлением которого находятся активы почти на $1,5 млрд. Этот ETF отслеживает индекс MVIS Russia Index.
Существует несколько популярных индексов, которые отслеживаются крупнейшими и популярными фондами. Так как ликвидных и крупных компаний на российском рынке не так много, все эти индексы похожи. Они могут различаться лишь удельным весом компаний в фонде и в меньшей степени их количеством.
Всего в индекс MVIS Russia входит 26 российских эмитентов. Ниже представлен состав и удельный вес 10 первых бумаг в MV Index Solutions (MVIS) Russia Index на 25 марта 2019 г.
Второй по популярности фонд на российские акции – ERUS iShares MSCI Russia. Под управлением более $600 млн, а отслеживает он MSCI Russia 25/40 Index. Это тот же классический MSCI Russia index, но с некоторыми изменениями долей из-за регуляторных ограничений для некоторых стран.
В данном случае в одного эмитента может быть инвестировано до 25% капитала при условии, что в целом на такие бумаги придется не более 40% инвестированного капитала. Всего в индекс входит 23 бумаги. С составом и весами первой 10-ки акций в MSCI Russia 25/40 можно ознакомиться ниже. Обратите внимание как веса бумаг отличаются от MVIS индекса. Индекс явно более «агрессивный».
Глобальные фонды EM
Но иностранные инвесторы могут инвестировать в российские акции также через GEM фонды (Global Emerging Markets) – глобальные фонды на акции развивающихся рынков.
FTSE Emerging Index
Самый популярный глобальный ETF фонд на EM – Vanguard FTSE Emerging Markets. Под управлением активы на сумму $65,9 млрд. Фонд ориентирован на FTSE Emerging Index.
Объем активов под управлением в разы превышает ETF на страновые индексы. Забегая вперед, нужно отметить, что притоки или оттоки средств через GEM действительно оказывают заметное влияние на динамику российского рынка.
В глобальных индексах также есть несколько провайдеров, то есть компаний, которые составляют, пересматривают и ведут индексы. Из них можно выделить самые популярные MSCI и FTSE Russel.
Вариант использования GEM привлекателен тем, что диверсифицирует вложения не только по конкретным эмитентам, но и по секторам и странам. К примеру, база расчета FTSE Emerging Index состоит из 1068 акций, представляющих 24 страны. Сейчас с практической точки зрения важно обратить внимание на вес каждой страны в этом глобальном индексе.
MSCI Emerging Markets Index
Второй по популярности фонд – iShares Core MSCI Emerging Markets ETF. Под управлением более $61 млрд. ETF отслеживает MSCI Emerging Markets Investable Market Index. Это индекс, который покрывает 99% рыночной капитализации развивающихся рынков с поправкой на free float в 24 странах. База расчета индекса состоит из 2711 эмитентов (на 29 марта 2019 г.). Более основательную диверсификацию в рамках EM представить сложно.
Здесь также нужно обратить внимание на доли стран в индексе. Стоит отметить, что в отличие от FTSE, эксперты MSCI пока еще включают Ю. Корею в индекс развивающихся стран.
Третий по активам фонд – iShares MSCI Emerging Markets ETF, отслеживающий базовый MSCI Emerging Markets Index. Под управлением $35,8 млрд. Он базируется на 1136 бумагах из тех же 24 стран. Мы видим немного разные веса, но в целом по странам все очень похоже на предыдущий вариант индекса MSCI EM.
Доля России в индексе составляла порядка 3,7% в I кв. 2019 г. Состав аналогичен составу в MSCI Russia, то есть 23 бумаги. Весовые коэффициенты для обоих индексов приведены ниже.
Приведенные выше ETF фонды являюcя самыми крупными и популярными. Однако кроме них есть еще много других фондов, включая классические взаимные фонды, которые не полностью копируют, но ориентируются на глобальные индексы Emerging Markets. Например, BlackRock Emerging Markets Fund, объем которого составляет порядка $1 млрд. Более 90% средств фонда вложены в акции, наибольшая доля отдана акциям корейских и китайских компаний.
Иными словами, ежегодно в развивающиеся рынки различными фондами инвестируются миллиарды долларов. Доля России в глобальных индексах EM невелика и составляет всего 3-4%. Но, учитывая масштабы российского рынка, потоки средств в ориентированных на MSCI EM фондах или FTSE EM способны оказывать сильное влияние на динамику акций на Московской бирже.