Автор: Nick Maggiulli
Источник: ofdollarsanddata.com
Перевод: ТОО «PFA»
Количественная оценка того, насколько безумным был март 2020 года для фондового рынка
Поздравляю! - Ты это сделал. Вы пережили самый сумасшедший месяц в истории фондового рынка. Да, март 2020 года был безумнее любого месяца в 1929, 1987 и даже 2008 годах.
Нет, это не означает, что март 2020 года был худшим месяцем в истории фондового рынка. Этот титул принадлежит сентябрю 1931 года, когда индекс Доу-Джонса потерял рекордные 30,7% за один календарный месяц. Март 2020 года занимает 16-е место в общем рейтинге худших месячных потерь (с 1915 года) с падением Доу всего на 13,7%.
Тем не менее, март 2020 года был самым сумасшедшим.
Почему март 2020 года был самым сумасшедшим месяцем для акций когда-либо?
Как я определяю сумасшествие? Ну, в данном случае я имею в виду ежемесячную волатильность рынка. Однако конкретный показатель, который я хочу использовать, - это то, что я называю совокупным абсолютным процентным изменением . Совокупное абсолютное процентное изменение представляет собой сумму абсолютных значений всех ежедневных доходностей в течение календарного месяца.
Таким образом, если Dow возвратил +1% на 1-й день, -1% на 2-й день, +1% на 3-й день и т. д. в течение 30 дней совокупное абсолютное процентное изменение составит 30%. Проще говоря, это абсолютное значение каждого ежедневного дохода, суммируемого в течение месяца.
Используя эту меру, Dow Jones Industrial Average имел совокупное абсолютное процентное изменение в размере 117% в марте 2020 года! Имея всего 22 торговых дня в месяц, это среднее абсолютное ежедневное изменение колоссальных 5,3%. Следующий самый высокий месяц (октябрь 2008 года) имел только среднее абсолютное ежедневное изменение на 3,8%.
Визуально легко увидеть, насколько диковинным был март 2020 года по сравнению со всеми другими месяцами с 1915 года:
Март 2020 года был не просто немного сумасшедшим, чем следующие 3 самых высоких месяца (октябрь 2008 года, октябрь 1929 года и октябрь 1987 года [что происходит с октябрем??]), это было значительно безумнее. Он опередил каждый из них более чем на 30% в дополнительных абсолютных колебаниях рынка.
Однако что еще более важно, среднее совокупное абсолютное процентное изменение за месяц с 1915 года составляет всего 15,6%. И так как март 2020 года имел совокупное абсолютное процентное изменение 117%, это означает, что март 2020 года имел те же самые общие движения рынка, что и 8 средних месяцев, набитых только в один!
Неудивительно, что март 2020 года показался мне самым длинным месяцем в истории. Мало того, что у него был самый высокий VIX когда-либо зарегистрированный («Индекс страха» или индикатор волатильности рассчитываемый с 1993 года), но он также имел 3-й самый большой ежедневный убыток и 5-й самый большой ежедневный прирост с 1915 года:
Я знаю, что эта диаграмма может не выглядеть такой экстремальной, но когда вы сравниваете её бок о бок с январем 2020 года, её возмутительность становится очевидной:
Это разница между более типичным месяцем и тем, что мы только что испытали. Если январь 2020 года был затишьем, то март 2020 года-штормом.
Безумие за пределами акций
Но не только то, что случилось с фондовыми рынками, сделало март 2020 года замечательным. Если мы посмотрим, как работают некоторые другие классы активов, март 2020 года также выглядит как один из видов:
Как вы можете видеть, недвижимость (VNQ), так и нефть (OIL) показали худшие результаты, чем рынки акций, причем нефть имеет свой худший месяц с момента начала торговли нефтяными фьючерсами в 1983 году! Кроме того, золото выступало в качестве полубезопасного убежища, будучи плоским на месяц, в то время как акции упали на 12%.
Однако что еще более важно, в то время как долгосрочные казначейские облигации США (TLT) выросли в марте, были периоды, когда казначейские облигации теряли деньги, а акции также снижались. Это не является типичным поведением и свидетельствует о редком, общерыночном движении к наличным деньгам.
Качественный Опыт Тоже Имеет Значение
Но хватит цифр и диаграмм. То, что сделало март 2020 года особенно безумным для большинства инвесторов, - это постоянное освещение новостей и скорость, с которой все происходило.
От автоматического выключателя NYSE, срабатывающего несколько раз в течение нескольких дней до президента Трампа, отправляющего Лу Доббса подписанную диаграмму фондового рынка каждому финансовому блоггеру (включая меня), выпускающему больше сообщений, чем когда-либо, март 2020 года был подавляющим.
Весь этот месяц был сплошным натиском информации, страха и неуверенности. И в довершение всего, мы провели большую часть этого месяца физически отделенными друг от друга, сидя в одних и тех же четырех стенах каждый день.
Практически мы стали пленниками в своих собственных домах и мало что могли сделать, чтобы изменить свое положение.
Именно этот живой опыт, который не может быть помещен в диаграмму или обобщен в число, делает такие месяцы, как март 2020 года, намного более реальными, чем то, что Вы читаете в учебнике истории.
Это немного иронично, что мне потребовался вирус из чужой страны, чтобы лучше понять историю США. Без коронавируса, как я мог даже начать представлять себе, на что была похожа Великая депрессия?
Да , вы можете прочитать Бенджамина Рота или Фредерика Льюиса Аллена, но это не то же самое, что видеть, как экономика скрежещет до остановки. Это не то же самое, что видеть, как в магазинах заканчиваются основные товары. Это не то же самое, что видеть, как все больше и больше людей теряют свою работу.
Я могу только надеяться, что мое недавнее ограниченное понимание такого события, как Великая депрессия, остается ограниченным . Потому что такого же безумия, как в прошлом месяце, я надеюсь, что мы никогда не увидим ничего подобного снова…
Ты Выжил.
Несмотря на то, насколько болезненным был март 2020 года для вас и вашего портфеля, я могу только надеяться, что это не было смертельно. И позвольте мне еще раз поздравить вас! Ты выжил.
Как однажды сказал Питер л. Бернштейн:
Выживание-это единственный путь к богатству. Вы должны стараться максимизировать отдачу только в том случае, если потери не угрожают вашему выживанию и если у вас есть непреодолимая будущая потребность в дополнительных прибылях, которые вы могли бы заработать.
Так что независимо от того, насколько сумасшедшим этот месяц был для вас, самое главное, чтобы помнить, это that...it кончилось.
Да, волатильность рынка, вероятно, не исчезнет в ближайшее время, но я сомневаюсь, что апрель будет более враждебен к вашему здравомыслию, чем март. Впрочем, я могу и ошибаться.
В любом случае, важно помнить, что инвестирование-это не одно решение, а набор решений в течение всей жизни. Как сказал Meb Faber в подкасте Кори Хоффштейна "флирт с моделями" (начало около 36: 00):
Я думаю, что многое из того, что относится к нашему миру профессионального менеджмента, но и инвесторов, это вы просто хотите остаться в игре...самое главное, чтобы убедиться, что вы живете, чтобы инвестировать еще один день. Многие из самых элементарных глупых ошибок - это самые важные вещи, которых нужно избегать.
Так что, друзья мои, постарайтесь выжить. Будь то спокойствие, безумие или что-то среднее, пожалуйста, просто выживите.
Спасибо вам за чтение!