Опубликовано 28 марта 2021 г.
Автор:Бен Карлсон
Перевод: ТОО «PFA» (https://pfa.kz/)
Amazon – это яркий пример старой инвестиционной иллюзии: «Если бы вы вложили 10 000 долларов в [вставьте название любой чрезвычайно успешной акции] в [вставьте самое подходящее время в прошлом], у вас будет [вставить любую безумную сумму денег]».
Венчурный капиталист Билл Герли был на магистерской программе по бизнесу с Барри Ритольцем (Barry Ritholtz) на прошлой неделе и рассказал о том, почему так сложно добиться долгосрочного участия в такой компании, как Amazon:
ГЕРЛИ: Сила компаундирования для некоторых из этих платформ настолько велика, что, знаете ли, если вы инвестируете в Amazon или нечто подобное,то самое сложное, что вы можете сделать, - это просто закрыть глаза и забыть об этом.
И единственное, что заставит вас сделать анализ – это продать эти акции . Вы знаете, вы… вы не собираетесь проводить анализ в четырнадцатый раз и выходить, хммм, я должен продолжать их держать. И это так сложно, так сложно осуществить – легко сказать, но очень сложно осуществить.
По сути, вы не можете переоценивать эти вещи. Но чрезмерное размышление – это то, что мы, люди, делаем.
Причина, по которой легко переосмыслить эти вещи, заключается в том, что поездка по этому пути может быть очень сложной:
Большинство людей указывают на 95% -ный крах после кризиса доткомов. Ложа находилась под водой с 1999 по 2009 год!
С 2005 по 2006 год произошло падение на 54%, падение на 58% в 2008 году и 5 отдельных потерь на 25% или хуже с 2009 года.
Проблема с такими регулярными потерями из-за дробления костей заключается в том, что вы никогда не знаете, вернутся ли ваши инвестиции или нет.
С 1980 года более 40% всех компаний на фондовом рынке США испытали падение на 70% или даже хуже, и не восстановились.
И такие огромные спады характерны не только для компаний, которые не воскресают из мертвых.
Microsoft – еще один хороший пример:
Акции упали почти на 75% после краха доткомов, и потребовалось 17 лет, чтобы цена вернулась к уровням конца 1999 года. Microsoft также упала на 56% в результате краха 2008 года и испытала шесть двузначных корректировок с 2009 года (включая три просадки на 20% или хуже).
Monster Beverage – одна из самых прибыльных акций за последние несколько десятилетий, о которой никто не слышал. Акции выросли на 125 000% с начала века. Судя по всему, людям очень нравятся энергетические напитки.
Посмотрите на просадки, которые испытали акции, чтобы получить такую нелепую прибыль:
Он упал на 60% или более четыре раза, и два раза он упал на 90%.
Tesla – еще одна акция, которая продемонстрировала невероятный рост стоимости акций, но при этом продемонстрировала болезненные потери на пути к тому, чтобы стать одной из самых прибыльных акций за последние 10 лет или около того:
Только в 2020 году Tesla выросла более чем на 730%. Но у нее также была самая большая просадка с тех пор, как она стала публичной компанией, упав более чем на 60% во время Corona Crash. Я насчитал 10 медвежьих рынков для акций с момента их IPO, и 3 из них терпели крах на 40% или хуже.
Или как насчет Netflix:
В 2012 году вы могли бы купить лучшую стриминговую компанию всех времен со скидкой 82%. И было 4 потери, превышающие 25%, с тех пор, как он превратился в гигантскую стриминговую компанию, которую мы знаем как сегодня.
Оглядываясь назад на доходность таких акций, можно легко подумать про себя, что я знал, что должен был владеть этими акциями.
Но с просадками всегда легче справляться в прошлом, чем в настоящем. Вы знаете длину и продолжительность прошлых потерь. Когда в настоящее время акции падают, вы никогда не знаете, насколько велики будут убытки и вернутся ли они после этих убытков.
Подумайте о таких акциях, как Peloton.
В 2020 году рыночная капитализация этой компании составляла 8 миллиардов долларов. К началу января 2021 года она была близка к 50 миллиардам долларов. Затем из ниоткуда многие из любимцев пандемии получили шок. Peloton упал почти на 40% и сейчас приближается к 30 миллиардам долларов.
Я видел, как Peloton становится крупнейшим фитнес-брендом в мире. Мне лично нравится этот опыт.
Или они могут быть нишевой/модной компанией, которая никогда не достигает высот других растущих компаний. Я бы не удивился ни тому, ни другому.
Вот почему так сложно выбрать победителей. Это постоянная борьба между ожиданиями и возможностями.
Я мог бы придумать правдоподобный сценарий, согласно которому многие из акций роста, которые во время пандемии пошли вертикально, были сильно переоценены и, возможно, не смогли бы оправдать присвоенные им оценки.
Я также мог бы предложить правдоподобный сценарий, согласно которому некоторые из этих акций когда-нибудь будут намного выше, и каждый раз, когда они падают на 20%, 30%, 40%, 50% или более, это открывает невероятную возможность для покупки.
Я не умею предсказывать эти вещи, но если бы мне пришлось угадывать, две компании, которые имеют наилучшие шансы стать такими же большими, как Amazon или Microsoft, или, по крайней мере, достичь рыночной капитализации на уровень ниже этих гигантов, будут Shopify и Airbnb.
В настоящее время рыночная капитализация каждой компании составляет не более ста миллиардов.
Итак, они уже велики, но что, если они когда-нибудь достигнут 800, 900 или даже 1 триллиона долларов рыночной капитализации?
Впереди еще много роста.
Независимо от того, вырастут ли Shopify или Airbnb до этих высот или нет, акции, скорее всего, будут раздавлены на этом пути. Вы должны планировать, что ваши деньги испаряются в таких акциях каждые несколько лет.
Некоторые люди думают, что Shopify в какой-то момент может стать угрозой для Amazon. В некотором смысле, возможно, это уже так. Посмотрите на график просадок компании с момента выхода на биржу в 2015 году:
Я замечаю более 50% сбоев в первые дни публичности вместе с четырьмя другими сбоями около 30% или хуже.
Сюда входят текущие 28% -ные потери, которые произошли, в то время как S&P 500 и Dow продолжают бить новые исторические максимумы.
Фондовый рынок постоянно переключается между тем, чтобы заставить людей чувствовать себя гениями или идиотами, в зависимости от его настроения.
Акции роста делают то же самое, но гораздо чаще и глубже.
Определить победителей очень сложно. Удерживать их, может быть гораздо труднее.