Автор: Allison Schrager
Источник: qz.com
Перевод: ТОО «PFA»
Фондовый рынок не экономика. Или так думали экономисты. В конце концов, немногие американцы владели акциями, и цены отражали ожидания относительно будущих доходов – ожидания, которые не всегда были точными или были омрачены краткосрочными эмоциями. Но сегодня фондовый рынок может отражать экономику больше, чем это было 20 лет назад.
Больше американцев, чем когда-либо, вкладывается в фондовый рынок. Всего 30 лет назад только около 30% американцев владели какой-либо формой акций, а сейчас - более 50%.
Есть несколько причин для изменений. Растущая популярность индексных и взаимных фондов делает инвестирование на фондовом рынке более легким и безопасным, поскольку риск распространяется на многие ценные бумаги. Но главной причиной является возросшая популярность пенсионных планов типа 401 (k) в 1990-х годах, которые предоставили многим американцам легкий доступ к фондовому рынку. Часто они автоматически вкладываются в акции.
Тенденция сохраняется даже для миллениалов. В 1989 году только 22% американцев в возрасте до 35 лет владели акциями, а в 2016 году - 41%.
До подъема популярности 401 (k) некоторые домохозяйства были косвенно инвестированы в фондовый рынок через пенсии с установленными выплатами на рабочем месте. Но пенсии не оказали такого же влияния, потому что они покрывали меньшую долю работников (менее одной трети ), а работодатели несли риск, связанный с инвестированием на фондовом рынке.
Кто те 50%, которые не владеют акциями? Некоторые из них на пенсии, в то время как другие имеют пенсионный план с установленными выплатами на работе и, возможно, не чувствуют необходимости вкладывать средства для себя. Но в основном это американцы с низким доходом, которые не имеют доступа к пенсионному счету или не могут позволить себе внести свой вклад. Девяносто два процента работающих, не владеющих акциями американцев не участвуют в плане типа 401 (k), в то время как 72% владельцев акций участвуют в пенсионном счете. Владельцы акций также зарабатывают гораздо больше: их средний доход составляет 90 000 долларов по сравнению с 45 000 долларов среди американцев, которые не владеют акциями.
Больше владения акциями имеет много преимуществ. В эпоху растущего неравенства это редкое яркое пятно, потому что это означает, что больше американцев владеют долей растущей экономики. Поскольку заработная плата растет медленнее, чем капитал, владение акциями означает, что все больше американцев получают кусок растущего пирога. Хотя, как отмечает Wall Street Journal, нижняя половина, у которой нет акций, останется позади . Мы можем ожидать, что верхние 50% выиграют от фондового рынка, а нижние 50% - нет.
Влияние на экономику
Большая доля акций также может изменить работу экономики. Раньше предполагалось, что колебания на рынке не влияют на финансы или поведение многих американцев, но теперь, когда большее количество американцев владеют акциями, то, что происходит с фондовым рынком, может оказать реальное влияние на экономику.
В недавнем документе Национального бюро экономических исследований утверждается, что местные экономики очень чувствительны к показателям фондового рынка. Когда акции растут, акционеры чувствуют себя богаче и склонны тратить больше. По оценкам экономистов, на каждый доллар созданный фондовым рынком люди тратят на 2,8 цента больше в год, что может привести к повышению заработной платы и занятости. Чем больше людей владеет акциями, тем больше эффект.
Это может означать еще один канал для денежно-кредитной политики, где более низкие процентные ставки, как предполагается, повышают цены на акции (по крайней мере, в краткосрочной перспективе), стимулируя экономику. Это также предполагает, что таким же образом рецессия может быть самореализующейся , устойчивый рост также может быть. Если люди чувствуют себя богаче из-за фондового рынка и тратят больше, компании будут более прибыльными, а акции будут расти. По крайней мере, какое-то время. Без значительного роста производительности даже самореализующийся бум может рухнуть, если есть какой-то внешний шок или что-то, что подрывает уверенность.
Это недостаток для большего количества акций. Акции — это рискованное вложение и, если местная экономика положительно отреагирует на увеличение запасов, они также отреагируют на снижение рынка. В документе оценивается, что поведение потребителей отстает от активности на фондовом рынке, а увеличение потребления происходит через один или два квартала после подъема фондового рынка. Экономисты утверждают, что это означает, что падение рынка, сопровождаемое быстрым восстановлением, не будет иметь негативных экономических последствий. Но если за спадом последует медленное восстановление, то большее владение акциями может означать более нестабильную и непредсказуемую экономику, хотя и с некоторым потенциалом роста.